El riesgo del uso de acciones preferentes como inversión alternativa a la renta fija

La crisis de 2008 trajo consigo una era de tasas de interés cerca de cero y más adelante negativas a los países desarrollados. Desde entonces estas han creado nuevas oportunidades, pero también retos para los inversionistas. En los últimos años el dinero ha sido direccionado especialmente a start-ups del sector tecnológico (p.ej. UBER y Ainbnb), P2P lending, ETFs y acciones en general (gracias a la aparición de brokers sin comisiones).

Todavía uno de los activos menos hablado en los medios de comunicación, pero que ha tenido un aumento de nuevas emisiones y activos bajo administración, son las acciones preferentes. Generalmente las acciones de este tipo tienen una buena rentabilidad; sin embargo, aunque son emitidas por empresas sólidas, estos tienen riesgos extra. Esto sucede debido a que las acciones preferentes son un instrumento híbrido con características de acciones comunes y bonos. Este instrumento es utilizado por las empresas para preservar el capital en tiempos de crisis hasta que el balance de estas mejore. De esta manera, la empresa puede detener el pago de interés y en algunas ocasiones convertirlo en acciones comunes.

Para el inversionista un riesgo común es que la empresa cambie una serie antigua por una nueva (call risk) porque las tasas de interés han caído o la solidez de la empresa permite emitir una nueva serie con un cupón más bajo. Por ejemplo, el 15 de septiembre de 2020 Digital Realty anunció que la serie G de acciones preferentes iba a terminar el 15 de octubre del mismo año llevando a sus accionistas a perder 3.1% en un día, como se puede observar en la gráfica (2020).

A veces ciertas empresas emiten acciones preferentes convertibles en acciones comunes. Esto crea un riesgo adicional para los detentores de las acciones comunes y preferentes convertibles, por la dilución que las primeras pueden sufrir. Por ejemplo, las series B y T de Bluerock Residential tienen esta opción y en una situación de stress financiero, el valor de mercado de las acciones comunes puede incrementar de $235 MM para hasta $852.3 MM, utilizando los valores de la imagen.


Datos del autor

João Diogo Marques Ferraz

Lisbon School of Economics and Management (ISEG)

joaodiogomf@gmail.com

https://www.linkedin.com/in/joaodmferraz/


Referencias

BRG – August 2020 Presentation. (2020). BlockRock Residential. https://s23.q4cdn.com/376743338/files/docs_presentation/2020/08/Investor-Presentation_8.19.20_Final.pdf

Cherowbrier, J. (2020). Peer-to-peer consumer and business lending transaction value in Europe (excluding the UK) from 2013 to 2018. Statista. https://www.statista.com/statistics/412400/europe-alternative-finance-transaction-value-p2p-lending/

Curry, D. (2020). Robinhood Revenue and Usage Statistics (2020). Bussines of apps. https://www.businessofapps.com/data/robinhood-statistics/

Sterman, D. (2020). In an Income-Starved Landscape, Preferred Stock Funds Look Attractive. https://www.riaintel.com/article/b1kzlnydcmtl66/in-an-incomestarved-landscape-preferred-stock-funds-look-attractive

Digital Realty Announces Redemption of 5.875% Series G Preferred Stock. (2020). Digital realty. https://investor.digitalrealty.com/news-and-events/news/press-release-details/2020/Digital-Realty-Announces-Redemption-of-5.875-Series-G-Preferred-Stock/default.aspx

Prospectus Supplement: Series T Redeemable Preferred Stock. (2018). BlueRock Residential. https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1442626/000110465919063449/tv531104_424b5.htm

Series B Redemption Form. BlueRock Residential. Recuperado 11 de Octubre de 2020. https://bluerockresidential.com/wp-content/uploads/2020/07/BRG-Sereis-B-Preferred-Stock-Redemption-Form.pdf


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